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温州首富反复质押!公司业绩下滑显著,新湖中宝到底啥情况?

\u003cp>\u003cstrong>摘要\u003c/strong>:到底谁坑了谁?\u003c/p>\u003cp>\u003cimg src="/uploads/allimg/210105/0939391E2-0.jpg" data-imagewidth="1440" data-imageheight="1080" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>撰文|张银银&编辑|欣欣然\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>2020年,对于温州首富黄伟来说,是对立极端、魔幻的一年。\u003c/p>\u003cp>在胡润的榜单上,他再次登顶温州首富;同时,他的新湖系(包括上市公司新湖中宝)好像又很缺钱,不停在融资,定增、资产支持ABS、股票质押……还有甩卖资产。\u003c/p>\u003cp>长江商报的记者做过统计,2019年7月至今,新湖中宝已经出售多笔资产,交易总价接近200亿元。而对象,有绿城,也有我们熟悉的“白衣骑士”融创。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/2E7E58F79D4B436B50EF7415205D0DE4FC434F9A_size47_w662_h480.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:72.50755287009063%;" data-imagewidth="662" data-imageheight="480" />\u003c/p>\u003cp>对于部分主要喜欢房子的杆友来说,肯定要问,新湖中宝是谁啊?新湖系搞什么的?\u003c/p>\u003cp>是的,这是一个浙江以外有点陌生的名字,因为在地产圈它的地位确实不够高,总盘子不大。但杠杆游戏又要说,比公司的“成分复杂”、玩得嗨,恐怕又没几家房企可以比。\u003c/p>\u003cp>神秘的新湖,2020年到底是在断臂求生,还是腾挪新的天地?用数据读懂经济中的杠杆和泡沫,杠杆游戏和大家一起来看看。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/F35794055A36E8CCC02160D1C5CC3152A37F3188_size120_w1350_h1012.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:74.96296296296296%;" data-imagewidth="1350" data-imageheight="1012" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>1、新湖中宝多项经营数据下滑显著\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>9月时,我朋友杠杆地产搞了个房企中报观察系列,其中一篇写了《新湖中宝的“红线”》(9月4日)。\u003c/p>\u003cp>当时,也就是2020上半年,新湖中报的多项指标表现不太好。那么到了3季度末,新湖中宝过得咋样了?\u003c/p>\u003cp>三季报是这么说的(杠杆游戏只是搬运、精炼了一下):\u003c/p>\u003cp>第一,营收同比继续下滑。前三季度,新湖中宝只录得80.25亿元营收,2019年同期则有110亿元出头。同比下滑了27.45%。\u003c/p>\u003cp>当然,也还算不错,上半年时下滑更是高达34.92%。降幅起码收窄了。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/CE4CE4BA04C1FE9FD2DBA5FB4D53D5B8287B52B7_size85_w666_h412.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:61.86186186186187%;" data-imagewidth="666" data-imageheight="412" />\u003c/p>\u003cp>第二,利润指标不是看上去那么好。前三季度,归属净利润有27.3亿元,归属净利润同比增长11.27%。去年同期为24.6亿元。\u003c/p>\u003cp>看上去似乎不错。但如果继续看,扣非净利润则要低很多,9.56亿元。去年同期为25.4亿元。\u003c/p>\u003cp>也就是扣非净利润同比下滑了62.37%,如果看环比,扣非净利润滚动环比下滑也是高达62.05%。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/70E96379EA6A168553C71B4A3DF755618036505C_size612_w1440_h1080.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:75%;" data-imagewidth="1440" data-imageheight="1080" />\u003c/p>\u003cp>第三,现金流指标不太好看。比如经营活动产生的现金流量净额-6.40亿元,去年同期为1.27亿元。\u003c/p>\u003cp>同比下滑高达605.19%。三季报解释说:\u003c/p>\u003cp>主要系本期汇算清缴所得税金额多于上期,及上年同期收到土地收储款所致。\u003c/p>\u003cp>同时,投资活动产生的现金流量净额-4.94亿元,去年同期尚有6.70亿元。同比下滑173.79%。\u003c/p>\u003cp>另外,杠杆游戏还注意到,前三季度,新湖中宝筹资活动现金流入小计262.7亿元,偿还债务支付的现金199.8亿元。基本上也就是借新还旧。\u003c/p>\u003cp>还有一些有趣的经营和财务指标,我就不一一列举。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/BF9D4122EB670B4F57FEF8EB2BB2FE8E5D506B63_size163_w1072_h805.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:75.09328358208955%;" data-imagewidth="1072" data-imageheight="805" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>2、新湖系金融、高科技坑了地产,还是地产没带动公司?\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>记性好的杆友应该没忘记,去年秋冬时警方对“51信用卡”委托外包催收公司,涉嫌寻衅滋事等犯罪行为开展调查。\u003c/p>\u003cp>而“51信用卡”背后,除了多家知名机构和投资人“踩雷”,其中包括嘉实投资、天图投资、前海母基金及私募大佬王亚伟、盛希泰等。还有大佬新湖系——“51信用卡”第二大股东。\u003c/p>\u003cp>当时杠杆游戏写了篇文章,《51信用卡背后,江浙地产大佬的秘密》(2019年10月23日)\u003c/p>\u003cp>在中国民营金融族系中,新湖系早就赫赫有名。杠杆游戏展示一下新湖中宝的官网截图,我觉得一切尽在不言中。胜过千言万语。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/65A7307525794EDED40A7847486ADE7533E8A65B_size39_w751_h319.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:42.47669773635153%;" data-imagewidth="751" data-imageheight="319" />\u003c/p>\u003cp>上图是金融板块。新湖中宝的官网是这么介绍的,公司1999年在上交所上市,主营业务为高科技、地产和金融服务等。\u003c/p>\u003cp>当然,杠杆游戏此前就发现一个细节,新湖中宝作为上市公司并没有真的那么早。今天上市公司新湖中宝的前身,以前是中宝戴梦得,1999年6月上市。\u003c/p>\u003cp>说回新湖中宝的简介,“高科技”介绍排第一。\u003c/p>\u003cp>公司按照国家产业转型方向,前瞻投资于区块链、大数据、人工智能、云计算、半导体、智能制造、生物医药等高科技企业,是趣链科技、邦盛科技、万得信息、宏华数码等一批拥有领先技术和市场份额的高科技公司的重要股东,其中众多企业拥有国际领先的自主技术,并拟在科创板上市。\u003c/p>\u003cp>下图是金融机构科技板块。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/B48723767713444BB158FDB1FE1BA682247CC14F_size21_w699_h229.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:32.761087267525035%;" data-imagewidth="699" data-imageheight="229" />\u003c/p>\u003cp>新湖中宝介绍自己,拥有银行、证券、保险、期货等多家金融机构的股权,是中信银行、温州银行、湘财股份、新湖期货、阳光保险等机构的主要参股股东。\u003c/p>\u003cp>新湖系的往事大概是这样的,外界都说,新湖系老板黄伟喜欢炒期货。据说早年通过租赁专柜出售眼镜完成原始资本积累,此后在“认购证”、“3·27国债”等中国资本市场早期风浪历练,后成为颇具知名度的职业投资人。\u003c/p>\u003cp>包括后来被某邦控制的成都农商行,新湖系才是前辈。早在11年前的2009年,新湖中宝就出资6.525亿元,获得4.875亿股股份,占比为9.75%。不过后来慢慢稀释了。\u003c/p>\u003cp>黄老板很多优秀战绩,杠杆游戏就不一一举例。铺垫了这么多,要说的是转折点。\u003c/p>\u003cp>这些年来,新湖中宝紧跟时代节奏,入股或投资了多家互金相关企业,直到“51信用卡”事件发生。\u003c/p>\u003cp>而此前的2018年,原银监会公布实行的《商业银行股权管理暂行办法》第十四条显示:\u003c/p>\u003cp>“同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家,或控股商业银行的数量不得超过1家。”\u003c/p>\u003cp>接着,《证券公司股权管理规定》征求意见稿对外公布,对于证券公司控股股东的要求相当严苛:\u003c/p>\u003cp>持有证券公司50%以上股权的股东,或者虽然持股比例不足50%,但其所享有的表决权足以对证券公司股东(大)会的决议产生重大影响的股东,净资产不能低于1000亿元。\u003c/p>\u003cp>从此,新湖系也好,其他民营金融系也罢,又开始了去杠杆或夹起尾巴过日子。经历了2017年开始的打击金融财阀,金融监管收紧了。\u003c/p>\u003cp>如果联想到近期对蚂蚁集团上市的临门叫停,相关约谈,此处省略一万字。\u003c/p>\u003cp>就像新湖中宝中报所披露的,其外投资所产生的联营企业中,共有11家公司在权益法下确认的投资收益为负,其中有8家为高科技企业,亏损企业的数量也是呈上升趋势。\u003c/p>\u003cp>总的来看,2017-2019这3年,新湖中宝营收逐年略有下降,2017年175亿元、2018年172亿元、2019年148亿元。\u003c/p>\u003cp>同样下滑的还有归属净利润。如下图,近4年从近60亿元,下滑到20亿元出头。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/78D72A8C1D4F4B247BED484187B892503AD9715A_size49_w939_h251.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:26.73056443024494%;" data-imagewidth="939" data-imageheight="251" />\u003c/p>\u003cp>对了,新湖中宝相对其他房企,是典型的慢周转模式,开发周期长、周转慢。前3季度,销售还不到100亿元。据说房子质量不错。\u003c/p>\u003cp>企业搞这么大,现金流太重要了。短期要还的各种钱100多亿元,现金有点覆盖压力。2019年开始,新湖中宝开始出售多个资产,如文初所述。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/5987829585CFA5DB94F36E6F9D9D223865A6CBDB_size158_w1350_h1012.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:74.96296296296296%;" data-imagewidth="1350" data-imageheight="1012" />\u003c/p>\u003cp>\u003cstrong>3、资金压力到底多大?公告里质押、解压看上去真不少\u003c/strong>\u003c/p>\u003cp>日前,新湖系旗下公司湘财股份计划向市场募资60亿元。\u003c/p>\u003cp>新湖对外宣称这60亿元募资将被用来改善湘财证券的资产状况,收购大智慧15%股权,并让二者实现协同发展。\u003c/p>\u003cp>不过有趣的是,湘财股份母公司新湖集团这一年多,好像又一直在减持大智慧股份。\u003c/p>\u003cp>这让人迷惑了。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/0718C746D20CBAE78BE4C59B97C1C513FE9EBFA5_size106_w1175_h861.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:73.27659574468085%;" data-imagewidth="1175" data-imageheight="861" />\u003c/p>\u003cp>这一年来,新湖系在资本市场上的操作很多,我就不一一举例。今天杠杆游戏主要说新湖中宝的反复质押、解压。\u003c/p>\u003cp>我们看最新12月19日的“控股股东股份质押解除的公告”。\u003c/p>\u003cp>本次解质股份 260,000,000\u003c/p>\u003cp>占其所持股份比例 9.33%\u003c/p>\u003cp>占公司总股本比例 3.02%\u003c/p>\u003cp>解质时间2020年12月17日\u003c/p>\u003cp>接着看细节,剩余被质押股份数量,1,471,393,504股,占其所持股份比例52.80%,占公司总股本比例17.11%。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/F441D41F29DD9E42848D297B8364D26D45C7EE2D_size120_w618_h483.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:78.15533980582524%;" data-imagewidth="618" data-imageheight="483" />\u003c/p>\u003cp>持股数量(含一致行动人)剩余被质押股份数量,3,143,333,644股,占其所持股份比例64.03%,占公司总股本比例36.55%。\u003c/p>\u003cp>这堆数据,杠杆游戏简单说一句话,解压了一点,质押的还多着啦。\u003c/p>\u003cp>类似的解压、质押公告,如果去看新湖中宝官网,一页就好几个。\u003c/p>\u003cp>3季报时,杠杆游戏注意到一些股东质押的细节。如下图。\u003c/p>\u003cp>\u003cimg class="empty_bg" data-lazyload="https://x0.ifengimg.com/res/2020/53D04ED6A71C0D520CDBC17BB85587950FC5355E_size124_w638_h532.jpeg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAP" style="background-color:#f2f2f2;padding-top:83.38557993730407%;" data-imagewidth="638" data-imageheight="532" />\u003c/p>\u003cp>这些质押之间,又是什么关系?三季报进行了阐释:\u003c/p>\u003cp>黄伟先生为新湖集团的控股股东,浙江恒兴力为新湖集团的全资子公司,宁波嘉源为新湖集团的控股子公司。黄伟先生、新湖集团、浙江恒兴力、宁波嘉源为一致行动人。公司未知其他股东之间是否存在关联关系。\u003c/p>\u003cp>简单说,上述质押图表我画框的,都是一致行动人关系。\u003c/p>\u003cp>显然,他很需要钱。\u003c/p>

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